Jackson Hole, Wyoming, Estados Unidos.
Los presidentes de los bancos centrales que se reunirán aquí esta semana afrontan una economía global que no cumplió con sus expectativas, dejándolos entre la reticencia y la incapacidad para poner fin a las medidas de flexibilización monetaria que emplearon desde 2008 para estimular el crecimiento en medio de la crisis.
Funcionarios de la Reserva Federal —desconcertados por una combinación de lento crecimiento económico en Estados Unidos y una tasa sólida de generación de empleos— aguardan más señales de que la recuperación en el mercado laboral seguirá en marcha antes de comenzar a elevar nuevamente las tasas de interés de referencia de corto plazo.
En otros lugares, las autoridades debaten si deben hacer más o menos. China, la segunda mayor economía del mundo, después de EE.UU., sufre para cumplir con la meta de crecimiento establecida por el gobierno y algunos analistas de mercado anticipan reducciones en su tasa de interés de referencia. Japón, la tercera economía, pasó apuros luego de que el gobierno elevó los impuestos al consumo y el Banco de Japón está llevando a cabo programas de compra de valores para impulsar el crecimiento.
Alemania, la cuarta economía, se contrajo en el segundo trimestre y el Banco Central Europeo está experimentando con tasas de interés negativas. La economía británica tal vez sea la de mejor desempeño en el mundo desarrollado, pero el líder de su banco central se rehúsa a elevar las tasas de corto plazo.
“La recuperación global ha sido decepcionante”, dijo el vicepresidente de la Fed, Stanley Fischer, en un discurso en Estocolmo este mes. “Con algunas pocas excepciones, el crecimiento en las economías avanzadas ha sido inferior a las expectativas de expansión a medida que las economías salían de la recesión. Año tras año hemos tenido que explicar desde mediados de año en adelante por qué la tasa de crecimiento global ha sido menor de lo pronosticado hace apenas dos trimestres”.
Eso deja a los bancos centrales en una posición incómoda. Muchos temen que las bajas tasas de interés que están empleando para alentar el crédito y fomentar el crecimiento podrían desatar una nueva burbuja financiera. En lugares como Londres y Vancouver, los precios de los bienes raíces se han disparado, y las autoridades de la Fed ven con nerviosismo un auge en la emisión de préstamos apalancados y bonos chatarra. Por ahora, dependen de políticas regulatorias no probadas para prevenir otra crisis así como del mantenimiento de las bajas tasas de interés.
La Fed se dispone a poner fin en octubre a un programa de estímulo de compra de valores. Sus funcionarios han dicho desde hace meses que prevén comenzar a subir las tasas de interés de corto plazo, que se ubican en casi cero, a mediados de 2015, o más tarde. La rápida caída de la tasa de desempleo de EE.UU., a 6,2% en julio desde más de 7% un año atrás, junto con mejorías en otras métricas del mercado laboral y moderados aumentos de la inflación, han generado un intenso debate dentro de la Fed sobre si las alzas de las tasas deberían llegar antes, posiblemente en marzo del próximo año.
Por ahora, las autoridades de la Fed quieren más pruebas de que los avances del mercado laboral serán sostenidos.
John Williams, presidente del Banco de la Fed de San Francisco, dijo en una entrevista con The Wall Street Journal que no prevé un alza de las tasas de interés hasta mediados del próximo año. La fecha podría adelantarse si la tasa de desempleo sigue en descenso a un ritmo acelerado de un punto porcentual al año, pero señaló que el punto de referencia casi no ha variado en los últimos cuatro meses. Entre sus inquietudes está el ritmo dispar del crecimiento global. “Las corrientes en contra son en realidad muy fuertes”, dijo. “Usualmente, los países avanzan juntos”.
La presidenta de la Fed, Janet Yellen, marcará el viernes la pauta para las reuniones de esta semana en Jackson Hole con sus impresiones sobre los acontecimientos en el mercado laboral. Durante gran parte de este año, se ha referido a la capacidad ociosa en el mercado laboral —por ejemplo, una abundancia de trabajadores de tiempo parcial que quieren empleos de tiempo completo—, que está manteniendo baja la inflación y frenando el aumento de los salarios. Aun así, la mayoría de las autoridades de la Fed han recibido con sorpresa la rapidez con que ha mejorado el mercado laboral estadounidense este año, pese a que la economía se contrajo en el primer trimestre.
En el Reino Unido, el Banco de Inglaterra también se mueve con cuidado. El Fondo Monetario Internacional proyecta que el Reino Unido será la economía desarrollada de más rápido crecimiento en 2014 después de varios años de estar casi estancada. El banco central británico prevé que el Producto Interno Bruto se expanda 3,5% este año, según sus pronósticos más recientes. El rápido crecimiento ha reducido el desempleo.
En cuanto a China, el reto de mantener el crecimiento se puso de manifiesto tras la publicación ayer de datos manufactureros más bajos de lo esperado. “El repunte económico continúa, pero el ritmo se ha vuelto a enfriar”, aseveró Qu Hongbin, economista del banco británico HSBC. El Índice de Gerentes de Compras Manufactureras de HSBC cayó en agosto a un mínimo de tres meses. Hace una semana, el banco central chino activó la alarma al anunciar que su medición más amplia de nuevos préstamos cayó en julio en dos tercios frente a junio.
Los presidentes de los bancos centrales que se reunirán aquí esta semana afrontan una economía global que no cumplió con sus expectativas, dejándolos entre la reticencia y la incapacidad para poner fin a las medidas de flexibilización monetaria que emplearon desde 2008 para estimular el crecimiento en medio de la crisis.
Funcionarios de la Reserva Federal —desconcertados por una combinación de lento crecimiento económico en Estados Unidos y una tasa sólida de generación de empleos— aguardan más señales de que la recuperación en el mercado laboral seguirá en marcha antes de comenzar a elevar nuevamente las tasas de interés de referencia de corto plazo.
En otros lugares, las autoridades debaten si deben hacer más o menos. China, la segunda mayor economía del mundo, después de EE.UU., sufre para cumplir con la meta de crecimiento establecida por el gobierno y algunos analistas de mercado anticipan reducciones en su tasa de interés de referencia. Japón, la tercera economía, pasó apuros luego de que el gobierno elevó los impuestos al consumo y el Banco de Japón está llevando a cabo programas de compra de valores para impulsar el crecimiento.
Alemania, la cuarta economía, se contrajo en el segundo trimestre y el Banco Central Europeo está experimentando con tasas de interés negativas. La economía británica tal vez sea la de mejor desempeño en el mundo desarrollado, pero el líder de su banco central se rehúsa a elevar las tasas de corto plazo.
“La recuperación global ha sido decepcionante”, dijo el vicepresidente de la Fed, Stanley Fischer, en un discurso en Estocolmo este mes. “Con algunas pocas excepciones, el crecimiento en las economías avanzadas ha sido inferior a las expectativas de expansión a medida que las economías salían de la recesión. Año tras año hemos tenido que explicar desde mediados de año en adelante por qué la tasa de crecimiento global ha sido menor de lo pronosticado hace apenas dos trimestres”.
Eso deja a los bancos centrales en una posición incómoda. Muchos temen que las bajas tasas de interés que están empleando para alentar el crédito y fomentar el crecimiento podrían desatar una nueva burbuja financiera. En lugares como Londres y Vancouver, los precios de los bienes raíces se han disparado, y las autoridades de la Fed ven con nerviosismo un auge en la emisión de préstamos apalancados y bonos chatarra. Por ahora, dependen de políticas regulatorias no probadas para prevenir otra crisis así como del mantenimiento de las bajas tasas de interés.
La Fed se dispone a poner fin en octubre a un programa de estímulo de compra de valores. Sus funcionarios han dicho desde hace meses que prevén comenzar a subir las tasas de interés de corto plazo, que se ubican en casi cero, a mediados de 2015, o más tarde. La rápida caída de la tasa de desempleo de EE.UU., a 6,2% en julio desde más de 7% un año atrás, junto con mejorías en otras métricas del mercado laboral y moderados aumentos de la inflación, han generado un intenso debate dentro de la Fed sobre si las alzas de las tasas deberían llegar antes, posiblemente en marzo del próximo año.
Por ahora, las autoridades de la Fed quieren más pruebas de que los avances del mercado laboral serán sostenidos.
John Williams, presidente del Banco de la Fed de San Francisco, dijo en una entrevista con The Wall Street Journal que no prevé un alza de las tasas de interés hasta mediados del próximo año. La fecha podría adelantarse si la tasa de desempleo sigue en descenso a un ritmo acelerado de un punto porcentual al año, pero señaló que el punto de referencia casi no ha variado en los últimos cuatro meses. Entre sus inquietudes está el ritmo dispar del crecimiento global. “Las corrientes en contra son en realidad muy fuertes”, dijo. “Usualmente, los países avanzan juntos”.
La presidenta de la Fed, Janet Yellen, marcará el viernes la pauta para las reuniones de esta semana en Jackson Hole con sus impresiones sobre los acontecimientos en el mercado laboral. Durante gran parte de este año, se ha referido a la capacidad ociosa en el mercado laboral —por ejemplo, una abundancia de trabajadores de tiempo parcial que quieren empleos de tiempo completo—, que está manteniendo baja la inflación y frenando el aumento de los salarios. Aun así, la mayoría de las autoridades de la Fed han recibido con sorpresa la rapidez con que ha mejorado el mercado laboral estadounidense este año, pese a que la economía se contrajo en el primer trimestre.
En el Reino Unido, el Banco de Inglaterra también se mueve con cuidado. El Fondo Monetario Internacional proyecta que el Reino Unido será la economía desarrollada de más rápido crecimiento en 2014 después de varios años de estar casi estancada. El banco central británico prevé que el Producto Interno Bruto se expanda 3,5% este año, según sus pronósticos más recientes. El rápido crecimiento ha reducido el desempleo.
En cuanto a China, el reto de mantener el crecimiento se puso de manifiesto tras la publicación ayer de datos manufactureros más bajos de lo esperado. “El repunte económico continúa, pero el ritmo se ha vuelto a enfriar”, aseveró Qu Hongbin, economista del banco británico HSBC. El Índice de Gerentes de Compras Manufactureras de HSBC cayó en agosto a un mínimo de tres meses. Hace una semana, el banco central chino activó la alarma al anunciar que su medición más amplia de nuevos préstamos cayó en julio en dos tercios frente a junio.
