Shanghai, China
Los costos de financiación de las compañías chinas están subiendo rápidamente, lo que podría presagiar débiles ganancias del sector corporativo, una desaceleración del crecimiento económico e incluso las primeras cesaciones de pagos por parte de empresas cada vez más endeudadas en el país asiático.
Impulsadas por el auge del crédito en los últimos años, las compañías chinas habían acumulado aproximadamente US$12,1 billones (millones de millones) en deuda hasta fines del año pasado, según Standard & Poor’s. En comparación, las empresas de Estados Unidos tenían deudas de US$12,9 billones, la cifra más alta a nivel mundial.
La calificadora de riesgo calcula que las compañías chinas superarán el total de EE.UU. este año o el próximo.
“El apalancamiento en el sector corporativo ya es muy alto y plantea un riesgo latente para toda la economía”, señala Shuang Ding, economista de Citigroup Inc.
Las compañías enfrentan cada vez más dificultades conforme el gobierno chino restringe el crédito y los inversionistas exigen tasas de interés más altas para financiar préstamos.
Evergreen Holding Group Co., una empresa de ingeniería y construcción naval del este de China, ilustra los retos. Sus costos de endeudamiento se han más que duplicado en los últimos 20 meses mientras que las ganancias se han derrumbado.
En junio de 2012, Evergreen pagó un interés de 4,64% por un crédito de 400 millones de yuanes (US$66 millones) a un año. Siete meses después, una emisión de deuda a un año le costó 6,13%. En diciembre, tuvo que pagar un interés de 9,9% para tomar prestada la misma cantidad, con lo que pasó a ser la empresa que paga la tasa más alta sobre un bono nuevo a corto plazo desde que el gobierno de China lanzó el mercado en 2005, según la proveedora de datos WIND Info.
“El doble golpe de una desaceleración económica y un alza de los costos de financiación causará problemas para las empresas que ya sufren de una caída de los márgenes de ganancia”, afirma Ding.
Evergreen se encuentra en una posición particularmente vulnerable en momentos en que Beijing toma medidas para contener el crecimiento de la deuda. Es una compañía privada, por lo que no recibe el trato preferencial, como créditos baratos, dado a las empresas estatales. Además, está en un sector —industria pesada— en el que China está haciendo menos hincapié conforme trata de impulsar el consumo interno y reducir su dependencia de la inversión como fuente de crecimiento económico.
La compañía acumuló su deuda en una rápida expansión que incluyó la adquisición de MagIndustries Corp., una minera canadiense que busca extraer potasa en la República del Congo.
La deuda empresarial en China se ha incrementado más rápido de lo que ha crecido la economía del país en los últimos cinco años. Según J.P. Morgan Chase & Co., la deuda corporativa del país asiático representaba 124% del Producto Interno Bruto en 2012, frente a 111% en 2010 y 92% en 2008.
Haibin Zhu, economista de J.P. Morgan, indica que la cifra probablemente aumentó en 2013. La deuda corporativa en países emergentes comparables es de entre 40% y 70% del PIB, mientras que en EE.UU. se ubica en 81%, de acuerdo con J.P. Morgan
